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    貸し手がセクターを去ると同時に頁岩掘削機のための資金は枯渇する

    ByRealtrade.news

    7月 25, 2020


    沿って ヘイリーウォーラーとアリソンマクニーリー オン 2020年7月23日

    ニューヨーク(ブルームバーグ)-部門がこれまで以上にそれを必要とするのと同じように、アメリカンシェールのための主要な資金源の1つが蒸発しています。

    数百の独立した米国の掘削企業の石油と天然ガスの埋蔵量に対して貸し付けている銀行は、エネルギー価格が下落した後、今までにない速度でセクターから撤退しています。彼らが行われていないすべての兆候があります:業界の多くは、より高いコストと貸し手のためのより厳格な保護により、秋に信用枠のさらなる削減を期待しています。

    シェールにとってこれ以上困難なことはほとんどありません。株主への貧しいリターンにより弱体化し、Covid-19のパンデミックが世界的な需要を減少させる前でさえ、それは債券と株式市場から締め出されていました。過去2か月で原油価格が1バレルあたり約40ドルまで回復したため、シェール事業者は不確実な将来に直面し、資本コストを高めながらキャッシュフローを生み出すためにドリルダウンする必要があります。

    ブルームバーグインテリジェンスのアナリスト、スペンサーカッターは、次のように述べています。「石油価格が40ドル以下、ガス価格が2ドル以下である限り、銀行は引き続き慎重になり、引き戻されると思います。」 「石油が40ドル未満にとどまれば、シェールは終わりです。」

    シェールの貸付は、JPモルガンチェースアンドウェルズファーゴアンドカンパニーのような巨大な銀行だけでなく、BOKフィナンシャルコーポレーション、ケイデンスバンコープ、アメジーバンクNAなどの小規模な地域団体にも関係しています。シェール企業は、春と秋にクレジットラインを交渉します。

    通常、調整は控えめですが、銀行はこの春に多くのローンを大幅に削減しました。 S&Pグローバルレーティングによると、石油とガスの埋蔵量の担保価値によって決定される借入ベースは、平均23%削減されました。与信コミットメントは平均で15%引き下げられました。

    頁岩掘削機のChaparral Energy Inc.とOasis Petroleum Inc.は、今春、最も深刻な削減を割合ベースで見ました。借入ベースはそれぞれ46%と53%減少しました。緊密に開催されたBruin E&P Partners LLCとJonah Energy LLCは、コミットメントが実際に引き出された金額を下回り、6か月以内に赤字を返済するよう要求しました。ブルインは先週破産を申請した。

    掘削業者に関係するのはローンの縮小だけではありません。彼らもLiborより約50ベーシスポイント高くなり、クレジットラインのレバレッジ制限は業界の以前の平均の4倍の収益の倍数と比較して、約3.5倍の収益に下がりました。これらの議論は非公開であったため、特定されないように求めた最近のローンレビューで。

    ある人々によれば、銀行はまた、借り手が信用枠から大量のお金を引き出してそれを手に入れるのを止めるために、現金預け入れ対策を再導入しました。これは、企業が破産届の直前にローンを引き出すという戦術を阻止するためのものです。

    一部のシェール企業は他のシェール企業よりも優れています。 WPX Energy Inc.は、一部の生産をヘッジした企業の1つであり、エネルギー価格の下落にもかかわらず、第2四半期に利益を生み出すと予想されています。世界的な景気回復の勢いが増すと、石油とガスは再び上昇する可能性があり、シェールドリルに脱獄カードが提供されます。

    しかし、コストと利息の支払いが高い事業者にとって、現在の価格環境は非常に厳しいように見えます。ブルームバーグがまとめたデータによると、合計27の米国のエネルギー会社が7月20日まで破産を申請しました。それらの多くはシェール事業者であり、チェサピークエナジー社、ホワイティングペトロリアム社、ウルトラペトロリアム社が最も注目されています。

    銀行にとって、それはバランスをとる行為です。彼らはセクターへのエクスポージャーを管理する必要がありますが、信用枠を厳しくカットすると、借り手がデフォルトに陥る可能性があります。そのような広範囲にわたる景気後退の中で、彼らはエネルギーだけでなく、全面的に後退しています。先週、米国の最大の貸し手が第2四半期の収益を報告したため、ウェルズファーゴは、石油、ガス、パイプライン企業への融資残高が12%減少したことを明らかにしました。 JPMorganは、第4四半期にかかった1億1,100万ドルの正味貸倒償却のうち、銀行が返済を予定していない金額を示しており、87%が探査および生産セクターに関連していると語りました。

    シェールパッチの小規模な貸し手の間で、タルサに本拠を置くBOKは水曜日に潜在的な問題のある融資が6月末に合計で6億2600万ドルで、3ヶ月前の合計の2倍以上、主にエネルギーに起因すると述べた。

    銀行にとって最悪の結果は、ローンの価値を値下げするか、担保として使用される資産の所有権を取得することを余儀なくされています。法律事務所Haynes&Boone LLPのパートナーであるJeff Nichols氏は、すでに一部はエネルギー関連債務の損失を被っており、これは以前の景気後退ではほとんど前例のないことだと語った。

    これは、この低迷と無担保債権者が損失を吸収したが、ほとんどの上級貸し手が免れた2015年から2016年の低迷との1つの違いを示しています。たとえば、5月に破産したメスキートエナジー社の場合、その価値は劇的に低下したため、通常、資本構造の中で最も安全な部分である破産ローンさえも損なわれてしまいました。

    デビッドによると、セクターの貸し手は、リストラでいわゆる「支点」のセキュリティになることを期待して準備をしてきました。つまり、負債は最終的に株式に変換されたり、資産を所有したりする可能性があるということです。破産により石油およびガス会社に助言する会社であるOpportune LLPの経営パートナーであるBaggett。

    銀行は通常、石油会社の経営に携わっていないため、これらのオプションには、資産を運用するためのサードパーティのマネージャーの採用が含まれる場合があります。バゲット氏によると、一部の貸し手はすでにその方法を考え出しているという。

    「より多くの銀行が散髪をするだろう」と彼は言った。 「上流のエネルギー貸し付けを行っている銀行の3分の1は、今後数年でそれを行わなくなります。」





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