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    投資家は空港から発行される債券を予想以上に信頼している

    ByRealtrade.news

    7月 25, 2020


    航空会社は交通量が少ないため、 何十億もの損失、 現在空港への投資は賢明ではないようです。

    しかし、実際には、空港債券はより広い地方自治体債券市場を上回っています。戦略家によると、これは空港が手持ちの現金をたくさん持ってCovid危機に陥ったためであり、それが嵐を乗り切るのに役立つはずです。

    ムーディーズによれば、空港には平均して659日以上の現金がありました。

    「それを流動性の非常に優れたクッションと表現します」と、ヒルトップ証券の地方自治体戦略およびクレジットの責任者であるトムコズリクは述べた。現金保有に関するデータは2018年度からのものであり、2019年には空港はさらに大群を構築することができたと彼は言った。

    「彼らは最後の不況が終わってから数年が経ちました。そこでは、エンプレーメントは比較的高かったです。しかし、彼らの多くは、彼らがしたいインフラのアップグレードも持っていました」とコズリクは言った。 「彼らは活動が予想よりも高かった状況を利用したようですが、彼らはまた、いくらかのお金を奪いました。」

    投資家が空の旅の最悪を恐れていたため、2月と3月に信用市場が急上昇したとき、空港債券は最も大きな打撃を受けました。航空交通量はまだ弱く、エンベレイメントまたは乗客の搭乗は少ないですが、空港の債券は回復することができました。

    「現在、投資家はより大きな空港に傾いている」とKozlik氏は語った。同氏は、「理由は、市場の見方が、Covid以前の状況よりもエンベインメントが引き続き低くなる可能性がある状況ではリスクが少ないと感じているためだと思う。人々は、これらの大きな空港はどこにも行かないと信じている。結果として、これらの大規模な空港に対するポジティブな感情が高まっている」と語った。

    たとえば、木曜日のダラスフォートワース国際空港への4,600億ドルの売り出しには強い需要がありました。ダラスとフォートワースの都市は、2020Bシリーズの空港向けの共同収益還付債券を発行しました。 Bond Buyerによると、2021年の5%クーポンで0.27%から2040年の4%クーポンで1.97%までの利回りに価格が変更されました。2045年満期は、4%クーポンで2.12%に改定されました。

    先週、空港のために発行された債券もありました。コズリクによれば、発行された10年物歳入債のスプレッドは、AAAの評価を受けたmuniベンチマークをわずか63ベーシスポイント上回っていた。これらの債券は、ムーディーズによってA1、スタンダードおよびプアーズによってAに格付けされました。空港には、来週さらに11億4000万ドルの提供が見込まれています。

    オッペンハイマーの地方自治体調査および戦略責任者であるジェフリー・リプトン氏は、「国境市場とともに、空港部門はかなり厳しくなっている」と述べた。 「多くの空港債が他のいくつかのハイエンドクレジットよりも厳しく価格設定されているという証拠を見ています。」

    航空会社はCARES法に基づいて救済を受けたが、議会は空港にも資金を提供した。コズリク氏は、資金は彼がフォローしている空港のリストの収益の22%に達したと語った。

    格付け機関はこのセクターについて否定的な見方をしており、戦略家たちは格下げの可能性があると警告している。すべての空港が魅力的であるとは限らないため、投資家は評価の高い、より大きな空港の中から選択する必要があります。

    「Covid-19に向かって、私は空港部門のファンでした、そして私はまだ空港部門のファンです」とリプトンは言いました。 「しかし、私たちは今より厳選する必要があります。ゲートウェイ空港を見ると、それらはどこにも行きません。」ゲートウェイは、ロサンゼルス、サンフランシスコ、またはニューヨークです。

    ムーディーズは、1つの航空会社が集中的にサービスを提供している場合、空港が行き来する場所をキャンセルできるため、空港が危険にさらされる可能性があると警告しています。また、航空会社が大量のレイオフを経験した場合にも危険にさらされます。

    「大きな空港は空港集中度が高いというリスクを負うこともあるが、航空会社のネットワークにとって不可欠であるというメリットもあり、通常、航空会社にとって非常に収益性が高い」とムーディーズは書いている。 「しかし、航空会社が集中している小さな空港はこのメリットを共有していません。航空会社のルートネットワークと収益性への多大な貢献により、航空会社にとって最も有益なハブは、コロナウイルスの影響からのより迅速な回復を期待しています。 」

    今月初めのメモで、ムーディーズはAa3が安定していると評価したシャーロット、ノースカロライナ州エアポートエンタープライズ、およびダラスフォートワースはこれまでのところ、航空機内での回復率が最も高い空港の1つです。

    「非常に競争の激しい市場にある小さな空港は、航空会社によるサービス統合により大きな空港に直面する可能性が高い。これは、JetBlueがロサンゼルスの空港部門にあるWest Coastの事業を統合するという決定によって実証されている-ロサンゼルス国際空港エンタープライズ(Aa2安定) LGB(ロングビーチ空港)から離れている」とムーディーズは書いている。

    ハワイの空港は、4月と5月に全体の乗客数が最も急激に減少しましたが、州の厳しい旅行規制が続いている限り、乗客数の回復が最も遅いと思われます」とムーディーズは述べています。 2週間隔離されます。

    リプトン氏は、空港は負債サービスに入る非常に異なる収入源を持っているため、分析が難しいと述べました。

    「収入は駐車場から、収入はホットドッグの販売、アルコール、空港で見かけるさまざまな製品から得ることができる。しばしば、彼らは譲歩と最低保証収入契約を結んでいる」と彼は言った。彼らはまた着陸料を徴収し、料金を上げることによって彼らの費用の一部を渡すことができます。

    リプトン氏は、空港の債券に影響を与える格下げ活動がある可能性があると語った。 「私はそれが単一のノッチに限定されるだろうと思います。ダウングレードを除外するわけではありませんが、それらのダウングレードはおそらく複数のノッチダウングレードではなく単一のノッチに限定されるでしょう。セクター全体はこれを通して相対的な回復力を示すと思いますサイクル」と述べた。

    コズリクは空港が強力なキャリアを持つのを助けると言いました。 Covidが登場するまでの数年間、空港は機動隊が成長するにつれて財務記録を破っていました。コズリク氏は、回復を利用するのにより適した位置にある空港は、健全な財政に重点を置き、成長している産業や人口統計の基盤がある地域や都市に位置する空港になると語った。

    さまざまな収入源に加えて、空港にもさまざまな金額の現金がありました。ムーディーズのデータ​​によると、2018年度のマイアミインターナショナルの現金は318日間、ボストンのローガン空港は628日間でした。アトランタのハーツフィールドジャクソンには、1,000日以上の現金がありました。これは2018年度のデータに基づいています。

    コズリク氏は、一部の投資家は旅行のヒットで空港を避けていると語った。 「それはそれを見る方法ではないかもしれない。根本的な信用の基礎を見る」と彼は言った。上下水道や有料道路などの空港は、収入債を発行します。

    「通常、すべての条件が等しい収益債券です。一般債券と比較すると、少しだけスプレッドが大きくなります。リスクスペクトルを超えると、スプレッドの量が増えます。得るつもりだ」と述べた。

    リプトン氏によると、ブルームバーグバークレイズのデータ​​に基づいて、これまでのところ、総合的には今月は1.21%の収益を上げています。空港を含む運輸部門は、7月22日までの同時期に1.29%を回復しています。6月に2%でアウトパフォームしたヘルスケアは、これまで7月に1.60%を回復しています。

    歳入債は通常、一般債務債に遅れをとりますが、今年初めの歳入債への特大の打撃のため、彼らの復活は彼らがGO債務を上回るのを助けました。



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