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    中国:中国の干渉は冷えるが、熱い商品価格を逆転させることはできない

    ByTRADEVIEW FOREX

    8月 4, 2021


    上海:高騰する原材料費を抑えるための中国当局による多数の措置は、ほんの一瞬の効果しかなく、世界最大の製造拠点は、予見可能な将来にわたって大幅に高い投入コストという厳しい現実に直面しています。

    中国の巨大な製造業、人口、急成長する経済は、国内の生産量を大幅に超える非常に大きな商品要件があることを意味します。 銅から石炭まですべての価格の最近のブームは、2008年以来、国の生産者価格を最も押し上げ、コロナウイルスのパンデミックからの回復を後押ししました。

    ヨーロッパと北米の主要経済国もコロナウイルスの封鎖後に再び上昇しているため、原材料の競争は激化すると予想されており、短期的な価格の下落を制限しています。

    「中国当局による最近の措置は、泡をすくい取ることに成功しました。 商品価格HSBCのアジア経済学の共同責任者であるフレデリック・ノイマン氏は、「しかし、基本的に、原材料の価格は、中国当局が間接的にしか影響を及ぼさない世界的な需給によって左右される」と述べた。

    中国はすべての主要国の約半分を輸入している 金属、出荷されたすべての作物の3分の1であり、世界の石油出荷のほぼ20パーセントです。

    しかし、比類のない需要の影響力とともに、商品市場の変動とサプライチェーンの混乱に鋭敏に反応し、市場の状況が中国の重要な産業や大衆を脅かすときはいつでも行動することを政策立案者に要求します。

    中国の内閣は5月19日の会合で、価格の高騰を「不合理」と呼び、商品供給の管理を強化すると述べた。 それは「悪意のある取引」の取り締まりを要求し、石炭生産者に生産量を増やすよう促した。

    北京のチーフプランニングエージェンシー 国家発展改革委員会 ((NDRC)は、石炭と鉄鉱石市場への2つの別々の調査を続け、中国の秘密の戦略的備蓄者である国家食品戦略準備局は、供給ギャップを埋め、価格を下げることを目的とした主要金属の珍しい販売を発表しました。

    8月からの商品価格設定者からのより透明性と一貫性を要求する新しい規則のさらなるNDRC発表を含む行動は、これまでの北京の最も包括的な市場介入を構成し、原材料価格を管理するための政府のアプローチ全体を示します。

    しかし、石炭、上海のアルミニウムと亜鉛を含む最も重要な投入物の価格は、依然として数年ぶりの高値近くにとどまっています。

    ゴールドマンサックスアジアのチーフチャイナエコノミスト、シャンホイ氏は、「一部の商品価格の下落が見られた。これは、少なくとも短期的には(対策が)効果的であることを示している」と述べた。長期的には、需要と供給を包括的に検討する必要がありました。

    インフレに火をつける

    政策立案者の最大の懸念は、商品価格の上昇がインフレを加速させ、消費者の購買力と製造業者の競争力を損なうことです。これは、主要な生産者物価指数が5月の12年間で最も急上昇したときに浮き彫りになったリスクです。

    中国の工場ゲート価格の上昇ペースは、北京の措置が開始されたため6月にわずかに鈍化したものの、競争が激化する中、コストの上昇を転嫁する余地が限られているほとんどの製造業者にとって、前年比8.8%の上昇は依然として不快なほど高いままです。

    一部のエコノミストは、より高いコストは一時的なものであり、サプライチェーンが健康危機から回復するにつれて衰退すると主張しますが、他のエコノミストは、世界的な生産量の制約、新しい採掘事業の立ち上げ時間の遅さ、世界中の経済の回復に伴う需要の増加を指摘しています。

    TianfengFuturesのアナリストであるWuShiping氏は、主要な製鋼原料である原料炭の価格は、供給不足のために高値だったと語った。

    同氏は、「鉄鉱石については、主要鉱山労働者からの出荷が減少し、先物市場はスポット価格を追跡している」と述べた。

    再販しない

    これまでの北京の努力の結果は、当局がさらなる価格上昇を抑えることができることを望んでいる人々を安心させることはありそうにない。

    石炭を例にとると、ほとんどの工場、オフィス、家庭で発電するために重要です。 北京が6月18日に調査を発表したとき、鄭州の一般炭先物は1キロあたり900元を超える記録的なレベルに長く回復せず、わずか6週間で30%上昇しました。

    政策立案者の警告と為替取引手数料の高騰により市場が熱気を帯びたため、800元を下回ったものの、価格は高値に近づき、暑さが秋まで空調需要を押し上げるため、引き続き堅調に推移すると予想されます。

    国の巨大な鉄鋼セクターに供給される鉄鉱石の価格は、5月の過去最高から5分の1以上下落しましたが、この動きは、排出量を削減するために国の鉄鋼生産量が抑制されたことも一因です。

    建玉(市場でポジションを持つ参加者の数の尺度)は依然として高いレベルにあり、投機的な資金は大きな市場ドライバーではなく、ほとんどのポジション保有者は厳重な監視に満足していることを示唆しています。

    一方、州の準備金の売り上げは、前年の水準を約30%上回っている国のベンチマークである銅、アルミニウム、亜鉛の価格にほとんど意味のある影響を与えていません。

    HSBCのノイマン氏は、供給側の介入オプションは短期的には限られていることを指摘し、特に生産能力の拡大には時間がかかるため、商品価格のさらなる抑制には、原材料の集中的なユーザーである中国経済のセクターの減速が最終的に必要になる可能性があると述べた。

    同氏はまた、「開発者の信用状況が厳しくなると住宅建設のペースが遅くなる可能性があるため、これが起こると予想する理由がある」と述べ、中国は国内での取引を増やすことで商品価格の変動リスクを管理するのに役立つ可能性があると付け加えた。より多くのヘッジ商品を提供しています。



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